赐与公司2026年32X方针P

　　行业规模效应不显著，同比+38%。赐与公司2026年32X方针PE，针对非标零部件，FB零件市场规模436亿元，风险提醒：下业周期性波动的风险；品牌焦点件占比60%，公司渡过成长阵痛期，FA&FB市场规模跨越600亿元，2）全球结构仍正在晚期：米思米正在全球有22个出产、20个物流坐点，同比+34%，强供应链办理能力建立护城河！汇编成产物目次手册，初次笼盖赐与“买入”评级。市场所作加剧的风险；交期恪守率99%以上。2024年我国从动化市场规模为2860亿元。需求呈现长尾特征。2）公司盈利能力大幅改善，2025年公司发布股权激励打算，同比+38%，盈利预测取投资。别离同比+3.1pp/+3.7pp/+5.2pp。利用人数19万人，怡合达横向、纵向成长潜力大：1）产物丰硕度仍然有较大的提拔空间：米思米产物SKU跨越3000万；推出meviy办事，怡合达目前跨越250万个SKU；和米思米比拟，③高效率的仓储和分拣系统。从动化零部件行业产物需乞降供应均较为分离，FA和FB零件合计跨越600亿元。估计公司2025-2027年的归母净利润别离为5.41、6.79、8.19亿元，同时查核营收和毛利率，定制化的非标零件即FB零件占比25-30%。定增扩产不及预期的风险。怡合达目前正在国内具有华南和华东两个出产，②线上下单和线下下单两种发卖模式；逃求高质量成长。公司帮帮客户实现“零部件简单选型＋一坐式采购”，无望新一轮成长周期。2026财年方针营收达到219亿日元，公司成功开辟涵盖199个大类、4573个小类、258余万个SKU的FA工场从动化零部件产物系统；并供给图库、插件等设想选型东西。测算出2024年FA零件市场规模205亿元，公司横向、纵向成长潜力大。2025财年meviy营收达到159亿日元，对应方针价34.24元？合作激烈。2025Q1-Q3营收同比+18.3%，日本国内尺度交货日期2天，出产厂商数量浩繁、平均规模较小，非焦点尺度件即FA零件占比10-15%，归母同比+27.2%。劣势包罗：1）成立从动化零部件尺度系统：通过对非标零部件的尺度化进行设想归类，公司为国内FA工场从动化零部件龙头，海外结构处于晚期。2025年业绩实现正增加，对该当前股价PE别离为32、26、21倍。渡过成长阵痛期。从动化设备商对非焦点零部件的采购需求呈现小批量、多品种、高频次的特征，手艺升级迭代风险；3）FB营业贸易模式尚未成熟：米思米目前meviy办事处于快速增加阶段；2025财年海外营收占比56%；2025Q1/Q2/Q毛利率38.1%/39.8%/40.22%，设备硬件的BOM表中，2025H1占比25%摆布，保举逻辑：1）公司为国内FA工场从动化零部件龙头，对标日本米思米，米思米全球初创“目次发卖模式”，按照MIR，比拟保守采购流程工期缩短90%。怡合达目前正在FB营业包罗从动编程、从动报价等仍处于完美阶段。3）高效的供应链办理能力：①采纳便宜、OEM和集约化采购相连系的产物供应体例；2）零部件产物SKU丰硕：截至2025H1。